Las crisis financieras en Asia y otras partes han subrayado la necesidad de que los gobiernos den a publicidad informaci・ econ・ica exacta y oportuna y de que supervisen debidamente sus sistemas bancarios, afirma Karin Lissakers, directora ejecutiva de Estados Unidos en el directorio ejecutivo de 24 miembros del Fondo Monetario Internacional, el cual supervisa las operaciones diarias del Fondo.

El FMI procura ayudar en estas actividades como parte de una gesti・ m・ amplia para reformar la arquitectura financiera mundial, lo que incluye estimular a que se utilicen normas uniformes para los datos financieros y una nueva insistencia en los programas del FMI en que se reformen los sectores financieros, afirma Lissakers.

Esta entrevista fue realizada por Warner Rose, redactor de USIS para asuntos econ・icos.

Pregunta: ・u・ es el papel del FMI en el proceso iniciado por el Grupo de Siete (G-7) pa・es industriales para reformar la arquitectura financiera mundial?

Lissakers: El comienzo de la iniciativa sobre la arquitectura data de la Cumbre G-7 en N・oles, en 1994, cuando el presidente Clinton se・l?que necesit・amos examinar si la base institucional para la cooperaci・ econ・ica internacional, creada durante los ・timos d・s de la Segunda Guerra Mundial podr・ satisfacer las necesidades de una econom・ mundial moderna. El debate se intensific?despu・ de la crisis financiera de M・ico, en 1994 y 1995, y la actual crisis financiera en Asia.

El FMI desempe・ un papel principal en el debate sobre la arquitectura debido a un n・ero de razones, se・ladamente la naturaleza casi universal de su composici・ -- 182 pa・es miembros -- y su mandato de salvaguardar la integridad y estabilidad del sistema monetario internacional.

En ese contexto, el FMI realiza consultas y supervisi・ anuales sobre las pol・icas econ・icas con cada uno de los gobiernos miembros. En estas revisiones, conocidas como consultas del Art・ulo IV, el FMI entabla con los gobiernos miembros un extenso di・ogo acerca de sus pol・icas, y trata de abordar y anticipar problemas espec・icos. Los gobiernos de los pa・es miembros est・ obligados a aceptar esta supervisi・.

Si se consideran los elementos principales del tema central del debate sobre la arquitectura en este momento: la transparencia y rendici・ de cuentas, el fortalecimiento de los sistemas financieros y el involucramiento del sector privado en la administraci・ y resoluci・ de la crisis econ・ica -- el FMI est? activamente involucrado en los tres.

En el ・ea de la transparencia y rendici・ de cuentas, hay tres elementos. Uno es la transparencia de las propias actividades econ・icas de los gobiernos miembros -- la administraci・ de sus propios recursos y sus pol・icas econ・icas. Segundo, est?la transparencia de la interacci・ del FMI con los gobiernos de los pa・es miembros. Y tercero, est?la transparencia del sector financiero privado en un mercado global. Existen deficiencias evidentes en cada una de estas ・eas.

Estados Unidos ha presionado en forma muy sistem・ica y en・gica para que el FMI sea m・ insistente en que los pa・es suministren al Fondo datos exactos y puntuales acerca de sus principales indicadores econ・icos y financieros, debido a que los pa・es han sido muy lentos en ese sentido.

Asimismo, se ha reconocido la importancia r・idamente creciente que las actividades de los mercados financieros privados tienen para la estabilidad del sistema monetario. Estados Unidos ha insistido fuertemente en que se acepte el concepto de la transparencia en los mercados.

El FMI, despu・ de la crisis de M・ico, cre?para sus miembros nuevas normas voluntarias para los datos, mediante las cuales los gobiernos divulgan p・licamente la informaci・ a los mercados, a sus propios pueblos, a quienquiera.

Pregunta: ・・o funciona este programa de divulgaci・?

Lissakers: Al presente, los pa・es cumplen en forma voluntaria con las normas del FMI, las que se conocen como Normas Especiales para la Divulgaci・ de Datos, o NEDD. Para ser reconocido como suscritor de las NEDD, primero se tiene que estar en condici・ de certificar al FMI las caracter・ticas espec・icas de los datos suministrados, como ser la cobertura y con qu? frecuencia se los declara y actualiza. Datos claves, como las reservas de divisas, se deben declarar en forma regular, pronosticable y oportuna para que sean de utilidad para los usuarios.

Segundo, el p・lico debe tener acceso a toda esta informaci・. Tercero, los datos tienen que reunirse, ordenarse y transmitirse en forma cre・le. Los puntos de informaci・ figuran en el sitio del FMI en la Web.

Adem・ de la informaci・ sobre la situaci・ financiera de los gobiernos, los pa・es tambi・ tienen que proveer cierta informaci・ acerca de las obligaciones de los bancos centrales, el crecimiento de la econom・, la inflaci・, los cambios de precios, etc. El FMI reexamina al presente las normas para los datos, y anticipo que en el futuro se har?m・ hincapi?en los datos que corresponden a la situaci・ del sector financiero privado.

Lo importante acerca de las normas para los datos es precisamente la palabra "normas". El FMI procura arduamente lograr alguna "estandardizaci・" en los datos, de manera que cuando se habla de un cierto punto de informaci・, signifique lo mismo tanto en Alemania o en Indonesia como en Estados Unidos que ha provisto los datos.

Pregunta: ・u・tos pa・es han aceptado participar en las NEDD?

Lissakers: Cuarenta y seis de los 182 pa・es miembros del FMI han indicado hasta este momento que participar・ en las normas. Existe un per・do de transici・. De modo que al principio no se tiene que cumplir con todos los puntos de informaci・. Pero, en el futuro, se actualizar・ los datos constantemente y los mismos estar・ constantemente a disposici・.

Deseamos que se provean datos mejores sobre la deuda externa. Esto es un problema. Pero es dif・il para cualquier pa・, incluso los pa・es industriales, reunir y divulgar esos datos en forma puntual, cuando se trata de las obligaciones exteriores del sector privado o cuando no se dispone autom・icamente de la identidad del tenedor del cr・ito o del emisor de la deuda.

Otra parte importante de la cuesti・ de la transparencia tiene que ver con la formulaci・ de pol・icas de los pa・es miembros. Acabamos de emitir un c・igo de buenas pr・ticas en cuanto a pol・ica presupuestaria y pol・ica fiscal, cuyos elementos claves son que la administraci・ de los presupuestos debe ser totalmente transparente, que los presupuestos correspondan a una rendici・ de cuentas exacta y total de los ingresos y gastos del gobierno, y que esta informaci・ se haga p・lica.

Pregunta: Usted recalca la transparencia en los datos econ・icos de los pa・es miembros. Pero los cr・icos del FMI alegan que el Fondo mismo carece de transparencia en sus propios datos y operaciones.

Lissakers: Respecto a la transparencia de la interacci・ del FMI con los gobiernos miembros, hemos hecho que el FMI publique muchos m・ de sus documentos, como sus Cartas de Intenci・ con pa・es que reciben programas de ajuste sostenidos por el Fondo y financiados por el Fondo. Ahora se puede encontrar en Internet los detalles de las obligaciones que Corea, Indonesia y Tailandia tienen con el FMI conforme a estos programas. Esto es muy nuevo.

Tradicionalmente, los pa・es negociaban en secreto y manten・n sus obligaciones espec・icas con el FMI secretas, igual que lo hac・ el FMI. Esto se hizo por varias razones. Para empezar, muchas de las transacciones del FMI tienen que ver con informaci・ que afecta al mercado, como la pol・ica sobre la tasa de cambio, la que es el elemento principal de los programas del FMI con cualquier pa・. Pero tambi・ era conveniente para los gobiernos ocultarse detr・ del Fondo cuando emprend・n programas de ajuste pol・icamente dif・iles. Pod・n culpar por todo al Fondo.

Pregunta: Espec・icamente, ・・o puede el FMI desempe・r un papel en fortalecer los sistemas financieros e involucrar al sector privado, dos otras ・eas de reforma de la arquitectura financiera?

Lissakers: Est・ relacionadas.

Cuando se desreglamentan los mercados financieros, hay que estar seguro de que las instituciones, que repentinamente tienen menos restricciones en sus actividades de pr・tamos y financiamiento, saben lo que est・ haciendo. Cuando se liberaliza a nivel internacional y se libera el movimiento del capital, los bancos pueden estar tentados a asumir riesgos que no pueden evaluar o enfrentar. Y pueden acumular obligaciones que, por ・timo, no podr・ cumplir. Por cierto hemos visto algo de esto en Asia.

Por lo tanto, es muy importante que los bancos y otros intermediarios financieros en cualquier pa・ que se abra a los mercados mundiales, est・ bien supervisados y bien administrados. Y que las exposiciones crediticias sean claramente identificadas y se identifiquen las p・didas y se tome medidas temprano.

Hist・icamente, el FMI no supervisaba sistem・icamente la calidad de la supervisi・ y reglamentaci・ del sector financiero. No fue un aspecto regular de nuestra supervisi・ conforme al Art・ulo IV. Lo es ahora.

Repito, esta es una iniciativa que se origin?a consecuencia de la crisis de M・ico. Llev?tiempo aumentar la capacidad del personal para que pudiera hacer esto para todos los pa・es miembros y lograr que los gobiernos aceptaran la necesidad de incluirlo en la supervisi・ seg・ el Art・ulo IV. Es justo decir que no estuvimos completamente alertas a la poca calidad de la supervisi・ y administraci・ bancarias en algunos de los pa・es asi・icos que han sufrido aprietos. Las p・didas acumuladas y no reconocidas fueron mucho mayores que lo que hab・mos entendido.

Pregunta: ・ en lo que respecta a involucrar al sector privado?

Lissakers: Este tercer punto del debate incluye la cuesti・ del peligro moral. Est?el argumento de que al intervenir el FMI u otros acreedores oficiales en resolver una crisis, en efecto sacan de apuros a los acreedores privados y los dejan ir inc・umes.

Una gran parte del argumento es exagerado porque, ciertamente, si se examina la crisis asi・ica, se ve que son pocos los inversionistas, si es que hubo alguno, que salieron inc・umes. Los inversionistas de participaciones de capital han sufrido un rev・. Muchos cambistas han perdido un mont・ de dinero. Los bancos est・ reprogramando sus cr・itos en Asia.

Pero existe una cuesti・ de proceso. ・・o se puede involucrar a los acreedores privados, de manera constructiva, al principio del proceso, al empezar la crisis, particularmente cuando se trata de acreedores no bancarios que no son f・ilmente identificados? Ha habido discusiones acerca de convenios en las emisiones de bonos internacionales, que incluir・n en el mismo instrumento procedimientos en el caso de incumplimiento.

Pregunta: ・u?papel desempe・ron las relaciones vinculadas de los gobiernos con los bancos desreglamentados en la crisis asi・ica?

Lissakers: La falta de transparencia por cierto fue un factor principal. No se sabe con certeza si las mismas autoridades asi・icas realmente conoc・n lo que estaban haciendo los bancos. Hab・ una "tradici・" de pr・tamos bancarios dirigidos por el gobierno, los que ten・n una garant・ impl・ita del gobierno en el caso de dificultades.

Por cierto, los intermediarios financieros y aquellos que asum・n las obligaciones supon・n con raz・ que si el gobierno les dec・ que lo hicieran, entonces, si hab・ un problema, el gobierno se encargar・ de ・, a・ cuando esa no fuera la intenci・ expl・ita de la pol・ica.

El FMI, en su di・ogo normativo, ha tratado de que los gobiernos miembros estuviesen conscientes de los riesgos, ha tratado de comunicar la necesidad de trabajar m・ estrechamente con otros organismos regulatorios y con organizaciones como la Comisi・ de Basilea sobre Supervisi・ Bancaria, la que se ha ocupado de desarrollar normas para una administraci・ bancaria prudente que ser・ aceptadas en todo el mundo.

Pregunta: ・or qu?no se anticip?mejor la crisis en Asia?

Lissakers: Es importante diferenciar entre los tres pa・es en crisis. Hubo ciertas similitudes, como las relaciones entre los gobiernos, los conglomerados industriales y los bancos, m・ agudamente en Corea. Pero tambi・ hubo algunas diferencias significativas.

Tailandia fue un caso grave de sobrecalentamiento e inflaci・ en los activos, con una deuda exterior que se expand・ r・idamente. Los problemas de los tailandeses fueron problemas convencionales que nosotros hab・mos identificado y anticipado. Advertimos a las autoridades tailandesas -- les advertimos muy en・gicamente, en toda forma que nos era posible, mucho tiempo antes de que estallara la crisis -- que iban en camino a problemas. No expresamos nuestras cr・icas en forma tan p・lica como lo haremos en el futuro.

No supimos cuan grave era la situaci・ de la balanza de pagos porque no sab・mos que Tailandia adoptaba posiciones muy distantes en los mercados de divisas. Conforme a nuestras normas para los datos, Tailandia no estaba obligada a declarar los contratos a plazo. Ellos declararon las reservas de divisas brutas, pero de hecho, ya hab・n vendido la mayor parte de sus reservas a plazo.

Esta fue una de las debilidades de las normas para la declaraci・ de datos. Y yo anticipo que habr?cambios en esto. Los pa・es en crisis declaran ahora las reservas netas.

En el caso de Corea, ciertamente hubo alg・ sobrecalentamiento. Pero de hecho, Corea hab・ desacelerado un poco la econom・ en 1997. La deuda exterior total de Corea no es extraordinariamente grande. Lo que no vigilamos tan de cerca como deb・mos haberlo hecho fue la acumulaci・ de las obligaciones exteriores a plazo corto de los bancos coreanos.

Y no tuvimos una idea clara de la situaci・ general del sistema bancario debido a que las normas de supervisi・ y contabilizaci・ de las autoridades bancarias no reflejaron con exactitud la situaci・ verdadera de los balances de los bancos coreanos.

Tanto en Corea como en Tailandia, las autoridades creyeron que pod・n arregl・selas solos con las presiones sobre la tasa de cambio y sobre sus reservas. Por lo tanto, siguieron gastando sus reservas, hasta que b・icamente estuvieron en bancarrota cuando acudieron al FMI.

Pregunta: ・ Indonesia?

Lissakers: En el caso de Indonesia, hubo algunos elementos de todo lo antedicho. Indonesia no present?problemas de bienes ra・es ni un sobrecalentamiento tan agudos como el que existi?en Tailandia. No hubo acumulaci・ de obligaciones bancarias a plazo corto. La mayor parte de la deuda fueron de sociedades.

Pero hubo un fondo pol・ico que cre?mucha incertidumbre y p・dida de confianza. No creo que pueda evaluarse exactamente cu・to de lo ocurrido en Indonesia se debi?a pol・ica y cu・to fue econ・ico.

Pregunta: ・n qu?forma figuraron en la crisis asi・ica otras circunstancias econ・icas de la regi・?

Lissakers: Obviamente, la depreciaci・ aguda del yen impuso una presi・ enorme sobre los otros pa・es de la regi・, igual que la debilidad del sistema bancario japon・, porque ellos son los principales acreedores de Asia.

Tambi・ los bancos europeos ten・n exposiciones crediticias muy grandes. Y no creo que entendemos completamente c・o los contratos derivados de los bancos afectan la crisis, particularmente el contagio.

El arribo a la crisis tambi・ fue un per・do de liquidez internacional expansivo y de declinaci・ de las tasas de inter・ en las monedas principales. Por lo tanto, con amplia liquidez en el mercado, muchos inversionistas que buscaban un mayor rendimiento, sin examinar muy de cerca los riesgos incurridos -- todo eso indujo a cierta complacencia de parte de los formuladores de pol・icas en los pa・es con mercados en v・s de desarrollo. Hab・ arrogancia en ambos lados.

Pregunta: ・n qu?forma cambi?la crisis asi・ica el enfoque de la ayuda del FMI?

Lissakers: Es muy aparente, en los casos asi・icos, que el tipo de arreglo macroecon・ico regular de recortar los d・icit presupuestarios y hacer m・ estricta la pol・ica monetaria, de por s?no resolver・ los problemas subyacentes. Todos los gobiernos en crisis, o ten・n presupuestos balanceados o super・it sustanciales. Por lo tanto la ra・ del problema de la balanza de pagos no fue un desequilibrio fiscal, sino m・ bien problemas estructurales.

En Indonesia, estos incluyeron todo el sistema de privilegios y subsidios especiales, oportunidades tributarias y oligopolios y monopolios para miembros de familias favorecidas y amigos del gobierno. En Corea, como lo reconoci?el presidente Kim Dae Jung, fue toda la estructura del comglomerado bancario/comercial e industrial ("chaebol"). Y en Tailandia hubo necesidad de una racionalizaci・ de los proyectos "mega" infraestructurales as? como una consolidaci・ del sistema bancario.

El FMI se concentra ahora mucho m・ en cuestiones estructurales que en el pasado. La solidez de los mercados financieros, la solidez institucional financiera y la calidad de la supervisi・ ser・ elementos claves de nuestra supervisi・ estructural en el futuro.

El FMI procurar?ser m・ eficaz en sus actividades de supervisi・. La mayor・ de nuestros programas de cr・itos no son programas para crisis crediticias, sino programas de cr・itos para previsi・ y prevenci・, para darle a un pa・ miembro tiempo para adoptar medidas de correcci・ antes de que ocurran dificultades mayores en la balanza de pagos.