La vicesecretaria adjunta de Hacienda para pol・ica monetaria y financiera internacional, Caroline Atkinson, dice que la crisis econ・ica y financiera en Asia ha sido peor que lo que se esperaba, pero que hay indicaciones de que las medidas de reforma dan resultado.

Atkinson se・la que los dos pa・es en el centro de la crisis, Corea del Sur y Tailandia, han visto que los mercados responden a su dedicaci・ a las reformas y la aplicaci・ de las mismas. Agrega que, sin embargo, hacen falta cambios estructurales importantes para que los pa・es afectados recuperen sus altas tasas de crecimiento previas.

La funcionaria dice que, mientras tanto, se efect・n gestiones en varios foros internacionales para desarrollar propuestas de reforma del sistema financiero mundial a fin de que las crisis futuras sean menos severas. "Estas son cuestiones muy dif・iles y complejas, y creo que hubo una cantidad considerable de progreso en las maneras de atenderlas".

Esta entrevista la realiz?el redactor de asuntos econ・icos de USIS, Warner Rose.

Pregunta: ・u・ es la situaci・ en Asia ahora?

Atkinson: Por un lado creo que es justo decir que la crisis ha sido peor que lo que la mayor・ de la gente esperaba hace un a・. El impacto en las tasas de crecimiento de estas econom・s ha sido mayor que lo que la gente esperaba. Se pronostica que las econom・s tailandesa, indonesia, sudcoreana y malaya se contraer・ este a・, y en el caso de Indonesia tanto como el 12 por ciento. Por otro lado, creo que si esto fue inesperado se debi?en parte a que la gente no comprendi?la profundidad de la reforma estructural que se necesitaba a fin de hacer posible m・ crecimiento y una r・ida expansi・.

La crisis en Asia reflej?problemas m・ bien diferentes en comparaci・ con las crisis econ・icas previas --como la de M・ico-- porque se concentr?en la necesidad de una reforma estructural, en particular el impacto de los sistemas financieros d・iles.

De manera que se requer・ un cambio muy importante a fin de establecer los incentivos correctamente, a fin de reconstruir y fortalecer los sistemas financieros, y para reconstruir y fortalecer la estructura empresarial.

Pregunta: ・u?progresos se han hecho?

Atkinson: Es importante comprender que los sistemas financieros en los pa・es asi・icos con frecuencia han estado sujetos a pr・tamos directos y conectados entre s? En otras palabras, los pr・tamos no siempre se hac・n sobre la base de evaluaciones del riesgo crediticio. Muchos de los pr・tamos en los que no se hac・n pagos de amortizaci・ no fueron evaluados apropiadamente como pr・tamos problem・icos, y los sistemas bancarios eran d・iles. Corea del Sur, Indonesia y Tailandia pasan ahora por una restructuraci・ importante de sus sistemas financieros. En Corea del Sur hay tambi・ una restructuraci・ del sector empresarial, que se encontraba muy fuertemente endeudado y hab・ comenzado a mostrar problemas de bancarrotas a comienzos de 1997. En otra ・ea de reforma estructural, estas econom・s se han abierto m・ a las inversiones extranjeras. En Corea del Sur en particular estaba muy restringido el acceso del capital extranjero para inversiones a largo plazo en el sistema financiero y en otras partes de la econom・, pero eso ha cambiado.

Todas estas reformas han sido apoyadas por el Fondo Monetario Internacional, Estados Unidos y el Grupo de los Siete pa・es industrializados (G-7). Tanto en Corea del Sur como en Tailandia en particular, los mercados han respondido a la dedicaci・ a las reformas y la implementaci・ de las mismas por parte de los nuevos gobiernos de esos pa・es. Los m・genes entre el inter・ y el costo de sus deudas, la capacidad de tener acceso a fondos externos y sus tasas de intercambio se han estabilizado. En el caso del won coreano hubo una apreciaci・ bastante importante este a・. Todo lo cual es evidencia de estabilizaci・ y una respuesta positiva a la reforma en esos casos.

Pregunta: ・・o ha afectado la crisis la confianza de los inversionistas en los mercados emergentes en general?

Atkinson: La mayor・ de los mercados emergentes han sido afectados en el sentido de que despu・ de las crisis asi・icas, los inversionistas observaron con atenci・ todos esos mercados. Los m・genes entre el inter・ y el costo de la deuda de los mercados emergentes se ensancharon en muchos casos.

Pregunta: Pero, ・ay peligros?

Atkinson: Existe esta sensaci・ de que pudiera haber, como dice el secretario de Hacienda Robert Rubin, una escasa probabilidad de un evento de alto riesgo, de una propagaci・ de la crisis. Y esa es la raz・ por la cual es particularmente importante que el FMI cuente con financiamiento suficiente. Como usted sabe, el FMI, que ha desempe・do un papel importante en la estabilizaci・ de estas econom・s y en proporcionar asistencia financiera temporal, no s・o en Asia sino tambi・ en Rusia, se encuentra en este momento en un nivel hist・icamente bajo de recursos disponibles. Es urgente que el Congreso act・ para aumentar su financiamiento.

Pregunta: Pero algunos argumentan que el propio FMI contribuy?a la crisis al suministrar financiamiento, y hacerles saber a los inversionistas que incluso si ellos tomaban una decisi・ mala sobre sus inversiones, el FMI intervendr・ y los rescatar・.

Atkinson: Creo que esta cuesti・ del "riesgo moral" es importante. Pero creo que hay varias nociones erradas con respecto a ella. No se trata de que los acreedores privados hayan salido indemnes de esta crisis. Parte de la raz・ de que preocupen los mercados emergentes es que a la gente le preocupa el riesgo de p・didas. Una cantidad de inversionistas han sufrido p・didas, o se preparan a sufrirlas. El otro argumento, al cual yo llamo el argumento del departamento de bomberos, es ligeramente diferente. Se podr・ argumentar que algunos ser・n un poco m・ cuidadosos si supieran que no hay un departamento de bomberos para protegerlos. Pero si no hubiera un departamento de bomberos, algunos ser・n m・ cuidadosos y desatar・n menos incendios, pero los que incendios que estallaran ser・n mucho m・ peligrosos.

Pregunta: En diversos foros se est?tratando la cuesti・ de reformar la arquitectura financiera mundial. ・n qu?estado se encuentran estas gestiones?

Atkinson: Estados Unidos mantuvo una reuni・ en abril con los ministros de Hacienda y gobernadores de bancos centrales de 22 gobiernos y se establecieron grupos de trabajo para tres ・eas en particular. Primero est・ la transparencia y responsabilidad, dirigidas a tratar de mejorar los datos sobre cuestiones como reservas financieras y deuda, informaci・ que ser?suministrada por la Norma Especial de Diseminaci・ de Datos del FMI, y el an・isis y publicidad que da el FMI a los datos sobre los pa・es, como los Avisos de Informaci・ de Prensa que se emiten despu・ que los pa・es completan las consultas con el FMI. Segundo est?el fortalecimiento de los sistemas financieros, donde hay una amplia gesti・ para establecer los principios que los pa・es deber・n adoptar a fin de robustecer sus sistemas financieros e incentivos para que lo hagan; tercero est?el inter・ en compartir adecuadamente la carga en ・ocas de crisis con el sector privado, y eso toma en cuenta la cuesti・ del riesgo moral. Esta es quiz・ la m・ dif・il.

Hay muchos lugares donde se estudian las mismas cuestiones, el Grupo de los 22 (pa・es en desarrollo), el Grupo de los 7 (pa・es industrializados), el comit?provisional encargado de elaborar la pol・ica del FMI, el Banco Mundial y las organizaciones del sector privado. Espero que haya m・ informes de progreso en septiembre y octubre, para la ・oca de las reuniones anuales del Banco Mundial y del FMI.

Se estudian muchas medidas que que ayudar・n a fortalecer el sistema financiero internacional y a asegurar que cuando haya una crisis sea menos severa y pueda ser atendida de una manera apropiada.

Estas son cuestiones muy dif・iles y complejas, pero creo que se ha logrado un progreso notable en cuanto a las maneras de atenderlas.